永崋证券铜铝锌镍锡铅集体狂飙，“金属风暴”席卷全球商品市场

2026年伊始，全球金属期货市场迎来强劲“开门红”。

全球工业金属涨势再度升级，伦敦金属交易所（LME）铜、铝、锌、镍、锡、铅六大金属期货价格于周二（1月6日）全线飙升，其中，LME铜期货周二创下了新高；LME镍期货盘中涨幅突破10%，周三再度冲高至18800美元/吨。

国内市场资金同步涌入有色金属赛道，1月7日，国内商品期市收盘跟涨，工业金属品种涨幅居前，沪镍收盘涨停；沪锡、氧化铝分别收涨5.3%、4.97%。

“铜、镍等有色金属因供应担忧价格大涨。”一位金属期货分析师对记者称，短期内金属价格受供应扰动和资金推动持续上涨。这轮工业金属的涨势能否持续，中长期仍需关注全球经济复苏节奏及供需再平衡进程，若供应端扰动缓解或需求预期转弱，金属价格或将面临回调压力。

此外，近期委内瑞拉局势骤变，地缘突发事件引发全球资本市场对资源供应稳定性的担忧，也成为点燃有色板块上涨的“导火索”，能源供应的不确定性进一步传导至有色产业链，有色板块冲高行情或继续演绎。

“妖镍”领涨，供应担忧成主因

1月6日，LME期镍收盘上涨近9%，盘中涨幅一度突破10%，最高触及18785美元/吨，创下2024年6月以来的新高。

“这一轮镍价飙升的关键诱因，来自全球最大镍供应国印度尼西亚的减产计划。”中辉期货基金经理王维芒分析称，作为全球最大镍生产国，印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，削减幅度高达34%。同期，淡水河谷印度尼西亚公司暂停采矿活动，进一步放大了市场对镍供应短缺的担忧情绪。

从实际供需来看，当前市场更呈现“预期紧缩”与“现实过剩”交织的复杂格局。

国际镍研究组织（INSG）发布的报告预计，2026年全球镍市场需求量达382万吨，镍产量达409万吨，存在过剩压力。若考虑此次印尼减产，据测算印尼镍产量预计减少20万~30万吨，或引发2026年镍市场供需格局反转。

但就现状来看，全球镍市场仍处于供应过剩状态，高企的库存水平对价格构成中长期压制。截至2025年年底，LME镍库存25.4万吨，处于多年高位。中国国内镍社会库存也同比显著增长，截至2026年1月4日，上期所镍库存为45544吨，高于近5年同期均值。

王维芒提醒，库存消化进度是重要的观察指标。只有当显性库存开始趋势性、持续性下降时，才能为价格提供坚实的上行基础。此外，全球制造业及中国经济的复苏强度，以及新能源汽车销量（特别是高镍电池渗透率）能否超预期增长，是决定需求侧能否有效承接供应收缩的关键。

铜价再创新高，需求持续升温

与镍价同步走强的还有铜价。

LME期铜1月6日上涨1.9%，报13238美元/吨，盘中最高触及13387.5美元，刷新历史纪录。2026年以来，铜价累计涨幅已超5%，成为年初表现最强劲的大宗商品之一。

上述期货分析人士指出，铜价持续走强的核心逻辑，在于全球结构性供应短缺与需求端加速释放之间的矛盾。一方面，多年来全球矿业投资不足，叠加矿场生产干扰事件频发，导致铜市供需失衡问题越发突出；另一方面，电气化转型、数据中心建设等领域的投资需求持续升温，进一步放大了供应短缺的影响。

此外，近日加拿大铜矿商Capstone Copper旗下智利曼托维德（Mantoverde）铜金矿罢工、铜陵有色厄瓜多尔矿山二期工程正式投产推迟等事件，也进一步加剧了市场对铜供应的担忧。

多家机构纷纷上调短期铜价预期。花旗集团于周二将第一季度铜目标价从12000 美元/吨上调至14000美元/吨，同时维持今年其余季度13000美元/吨的基线预测。该行在报告中表示，未来几周内继续看涨铜价，并认为市场上涨动能、进一步的持仓上行空间等因素均有望在短期内推动铜价继续走高，除非出现新的催化因素，否则铜价可能于本月触及阶段性顶部。

瑞银认为，铜价延续涨势飙升至历史新高，这主要是由于关税不确定性和持续的供应中断，促使人们争相将铜运往美国。美国溢价加剧了全球库存失衡，美国库存不断增加，而世界其他地区则面临供应紧张。

“同时，铜在能源转型中扮演关键角色，以及智利、印度尼西亚和刚果的矿山持续遭受挫折，投资者押注金属价格将进一步上涨，投机交易也随之加剧。”瑞银还提到，当前铜的净投机头寸处于高位，已成为资金追捧的热门商品。

资金涌入有色板块

除铜、镍外，其余工业金属亦表现强劲。

周二，LME期锡上涨4.8%，报44526美元，盘中触及2022年3月以来的最高水平；LME期铝上涨1.4%，报每吨3129美元，盘中触及2022年4月以来最高；LME期锌涨1.8%，报3251美元，盘中触及2024年10月以来最高；LME期铅上涨2.6%，报2076美元。

在此次有色板块的上涨浪潮中，铝也是最核心的领涨品种。LME铝期货开年以来涨超4%，收报每吨3141.5美元。国贸期货研究院院长助理方富强分析称，电解铝行业供应端也受到限制。一方面，国内电解铝产能利用率已达96.5%，未来国内电解铝产量的增量空间非常有限。另一方面，海外缺乏稳定、廉价的电力资源，严重制约了海外电解铝产能的投产和释放。

国内市场大量资金涌入有色矿业ETF，2026年前两个交易日，有色金属成为资金布局重点。具体产品方面，南方有色金属ETF两日净流入额17.06亿元。鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF、万家工业有色ETF的两日净流入额也均在5亿元以上。

且刚刚过去的2025年，国内公募基金市场上涨幅前十的ETF中，有色金属矿业ETF占一半。A股有色金属板块也在2025年迎来历史性突破，全年累计上涨94.73%，44只个股年内翻倍，领涨A股市场。

对于有色金属板块的投资机会，南方有色金属ETF基金经理崔蕾分析道，宏观方面，美国通胀数据低于预期刺激未来的降息预期，流动性宽松与汇率贬值双重利好支撑板块估值。同时，地缘政治变局下，不确定风险持续升级，避险需求与投资需求共振。

国内行业层面，崔蕾进一步分析称，国家发展和改革委发文《大力推动传统产业优化提升》，鼓励氧化铝、铜冶炼等骨干企业实施兼并重组，旨在提升产业集中度与资源议价能力，为行业长远发展注入强心剂。展望后市，弱美元环境、强劲基本面与政策优化形成合力，供给端约束因素，包括铜精矿加工费归零预期以及铝库存持续偏低，将继续对金属价格构成支撑。

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